全球即時：紅利指數化投資迎來新機遇！上交所再修紅利指數，中證紅利指數回溯年化收益升至10.2%

財聯社10月13日訊（記者 黃靖斯）為提高可投資性和高分紅屬性，上交所年內再次修訂紅利指數編制方案。10月13日，上交所對上證180紅利指數等32條指數編制方案做出進一步修訂，以更好地滿足投資者低風險、穩收益投資需求，引導形成長期投資、價值投資理念。上述指數編制方案的修訂將于2022年12月12日實施。

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本次修訂內容包含了分紅條件、選樣方法和樣本權重三個方面，總體而言，修訂后成分公司的篩選條件要求更為嚴格。一方面，提升了指數樣本現金分紅的可持續性考察要求，另一方面，細化了權重設置規則。以中證紅利指數為例，經歷史模擬測算，相較修訂前，修訂后指數年化收益由9.3%提升至10.2%，同時小市值公司權重有所下降，降低了產品運作難度。

分紅是上市公司投資回報的重要來源，長期穩定的現金股息是衡量上市公司投資價值的重要指標。尤其在今年市場波動加劇的環境下，高股息板塊得益于表現亮眼、穩定，更被視作資金的“避風港”。對于此次紅利指數編制方案的修訂，機構觀點普遍看好，認為此次修訂為價值投資和中長期投資提供了更好的“指引”。

為科學引導中長期資金配置，滬深交易所近期在推動指數化投資上連連出招。10月12日，上交所聚焦新一代信息技術、高端制造、科技創新等重點領域，發布、優化了新一代信息技術、基建等13條指數。9月29日，深交所聚焦先進制造、數字經濟、綠色低碳等重點板塊，發布了深證高端裝備制造、深證數字經濟、深證生物經濟、創業板新能源、深指ESG增強等12條指數。

三方面修訂，提升可持續性考察要求、細化權重設置

上證紅利指數發布于2005年，選取在上海證券交易所上市的現金股息率高、分紅比較穩定、具有一定規模及流動性的50只證券作為指數樣本，以反映滬市高紅利證券的整體表現。

早在今年3月，上交所就對曾對上證紅利指數編制方案進行三個方面進行了修訂，包括股息率指標考察周期從過去兩年提高到過去三年，對股利支付率進行了約束，并對股息率高但市值較小的成分股設置了權重上限。

相較而言，本次修訂內容也包含了分紅條件、選樣方法和樣本權重三個方面，修訂后紅利系列指數可投資性和高分紅屬性進一步增強。

一方面，提升了指數樣本現金分紅的可持續性考察要求，避免因股利支付率過高而透支持續分紅能力的問題，將具有持續分紅能力和意愿的公司納入指數以提升分紅的連續性。以上證180紅利和上證380紅利指數為例，其樣本空間中分紅條件修訂為過去三年連續現金分紅，且過去三年股利支付率均值以及過去一年股利支付率均大于0且小于1。

另一方面，細化了權重設置規則，對100億元以下總市值的樣本設置較低權重上限，在維持指數高股息率定位的基礎上，進一步提升指數的投資容量與流動性。以中證紅利指數為例，經歷史模擬測算，相較修訂前，修訂后指數年化收益由9.3%提升至10.2%，同時小市值公司權重有所下降，降低了產品運作難度。

上交所表示，紅利系列指數將在滿足分散化、穩定性和可交易性要求的同時，更好地幫助投資者投資高分紅上市公司證券，成為滿足市場需求、服務投資者的重要舉措。

篩選條件更嚴苛，紅利指數可投資性再提升

本次修訂后紅利指數編制方案有何直觀變化？招商基金認為，簡單來說就篩選條件要求更為嚴格。以中證紅利指數為例，修訂后要求連續現金分紅延長為三年，同時要求股利支付率相對平穩（對股利支付率做了限定），為指數的質地提供了更大保障。

除此之外，招商基金也指出了中證紅利指數的三大投資優勢，一是成分券歷史分紅較穩定；二是歷史業績優異，相較滬深300優勢凸顯，自2008年5月26日發布以來，截至2022年10月12日，中證紅利全收益指數累計漲跌幅為108.8%，同期滬深300全收益指數漲跌幅為35.64%。三是紅利指數仍處于估值較底部區域，從縱向看，中證紅利指數市盈率為5.58倍，處于近5年以來3.13%分位數水平。

事實上，紅利指數是境內資本市場的標桿性策略指數，具有高分紅、低波動屬性，以其清晰的定位和良好的風險收益比，吸引投資者廣泛關注。

富國中證紅利指數增強基金基金經理徐幼華認為，此次修訂為價值投資和中長期投資提供了更好的“指引”，成為滿足市場需求、服務投資者的重要舉措，以中證紅利指數為代表的紅利類指數的高分紅屬性有望進一步增強，更好地幫助投資者投資高分紅上市公司。未來，隨著長期投資、價值投資理念不斷深入人心，紅利指數化投資的發展空間也將更加廣闊。

一長年掌管指數化投資的資深人士也指出，今年來不確定性加劇和無風險利率下行等因素影響，紅利策略的高股息、低波動的特點，對銀行理財類產品形成替代，無疑吸引了低風險資金的需求，適合作為長期資產配置的工具。這使得跟蹤紅利指數的產品規模均有不同程度的提升。

上交所積極倡導滬市企業提高分紅水平

長期穩定的現金股息是衡量上市公司投資價值的重要標志，也是投資者獲取回報的重要途徑，分紅已成為上市公司內在價值的決定性因素。

投資方面，截至目前，境內市場紅利指數型產品規模約400億元，是境內跟蹤規模最大的細分策略產品類型。其中跟蹤上證紅利、中證紅利指數的產品規模分列第一、第二位，二者合計占境內紅利指數型產品規模約75%。

近年來，上交所在始終堅持依法全面從嚴監管的理念下，積極倡導上市公司現金分紅，引導上市公司更加注重投資者回報，強化股東回報機制，推動上市公司不斷提高現金分紅水平。無論從分紅家數、現金分紅總額還是持續分紅上市公司占比，滬市占絕對主導地位。

2021年全年滬市整體現金分紅總額在A股全市場中的占比高達78.7%，連續現金分紅以及分紅總額增長的上市公司占比逐漸提升。分板塊看，2021年滬市主板公司全年共有1221家推出分紅方案，占全部盈利公司家數的84%，現金分紅總額接近1.48萬億元。科創板在維持盈利質量的同時，持續通過現金分紅、股份回購等方式回報投資者，2021年共有331家科創板公司推出分紅方案，占全部盈利公司家數的77%，現金分紅總額294億元。

南開大學金融發展研究院院長田利輝認為，對于股東而言，公司的價值是長期現金分紅的折現，提高上市公司現金分紅水平已成為我國資本市場打造形成長期投資和價值投資市場生態的重要一環。

對于本次上交所紅利指數編制方案的修訂，田利輝也給出了積極評價：“近年來，我國在積極推進境內市場紅利指數型產品的發展，這些產品需要能夠更好反映上市公司現金分紅的真實能力，而非淪為一時炒作的產物。進一步來看，上交所本次修訂強調分紅的連續性和細化了權重設置, 也對指數產品的有效性和流動性起到提升和促進作用。”

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